1 januari–31 mars 2020

Volatil men stark inledning på 2020

Sammantaget blev inledningen på 2020 volatil men stark för de flesta segment inom tanksjöfarten. Utvecklingen i januari följde den positiva, strukturellt betingade trend vi sett sedan slutet av 2019. Efter en nedgång i februari kom sedan ett rekordlågt oljepris och hög produktion att driva på handeln med olja – vilket i sin tur medförde höga rater på tankmarknaden.

Det nya coronaviruset fortsätter att lamslå världen. Dess konsekvenser påverkar givetvis även både oljemarknaden och marknaden för tanktransporter. Vi fokuserar på att säkra en bra arbetsmiljö och hälsa för våra medarbetare och besättningar och samtidigt fullfölja våra åtaganden mot våra kunder.

Ser vi till tankmarknadens utveckling under det första kvartalet kan vi konstatera att uppgången i slutet av 2019 höll i sig in i januari 2020. Utvecklingen var en direkt konsekvens av strukturella faktorer i form av förhållandevis god tillväxt i den globala ekonomin, god efterfrågan på olja, balanserade lagernivåer och få fartygsleveranser – det vill säga de faktorer som tidigare utgjort fundamentet för vår tro på en stark marknad under 2020 och 2021.

Lågt oljepris driver tankmarknaden

Under februari bidrog sedan Coronaeffekter i form av minskade transportflöden av varor och människor till en nedgång i tankmarknaden. Redan i mars stärktes dock marknaden åter kraftigt. Bakom stärkningen låg ett lågt oljepris och oenighet inom Opec+ avseende ytterligare produktionsbegränsningar. Detta resulterade i att Saudiarabien, världens näst största oljeproducent, övergav sin produktionsbegränsning och istället gick in för att öka sina marknadsandelar genom kraftigt sänkta priser till sina kunder. Över en natt föll priset, från redan låga nivåer, med ytterligare 30 procent. Resultatet blev en rejält ökad handel med olja – och kraftigt stigande rater på tankmarknaden. Inom VLCCsegmentet gick raterna på kort tid från nivåer runt $25,000 per dag till $150,000–200,000/dag. Inom suezmax-segmentet gick de upp till $70–100,000/dag, lite beroende på geografiskt område. Även inom produktsegmentet gick raterna upp – MR till $20–25,000/dag. Där har de sedan legat, med tillfälliga svängningar både uppåt och nedåt.

Utvecklingen på marknaden återspeglas även i vår egen finansiella utveckling. För kvartalet som helhet uppgick resultat före skatt till MSEK 29,0 (1,8). EBITDA uppgick till MSEK 123,2 (81,6) motsvarande MUSD 12,7 (8,9). Den tekniska och operativa driften av fartygen har fungerat fortsatt väl. Rent kommersiellt har vi en bra mix på kontrakt och spotmarknad och vi levererar reseresultat i linje med marknad och konkurrenter.

Kraftig lageruppbyggnad

Viktigt att poängtera är dock att en stor del av den olja som nu transporteras läggs i lager nära konsumtionsländerna – på land och i fartyg. Den faktiska konsumtionen av bensin, diesel och flygbränsle är kraftigt ned till följd av viruset. Minskningen uppskattas till ca 20–25 miljoner fat per dag för mars/april/maj. Lagerbyggnationen driver nu marknaden, men när de så småningom börjar tömmas kommer det resultera i minskad efterfrågan på tanktransporter. Så ser dynamiken ut.

Beslut om produktionsminskningar

I början av april fattade OPEC+ (stödda av G20) beslut om att under maj och juni minska produktionen med 9,7 miljoner fat per dag (baserat på oktober 2018 års produktionsnivå), motsvarande cirka 10 procent av produktionen. I tillägg till Opec+ kommer även andra G20 länder att bidraga med s.k. naturliga produktionsbegränsningar, vilket gör att de totala produktionsbegränsningarna de facto är större. Att världens stora oljeproducenter nu anpassar produktionen efter rådande situation är begripligt och i grund och botten sunt. Om minskningen sedan räcker för att stärka oljepriset beror givetvis på hur långvariga Coronaeffekterna blir. Vad vi också kan konstatera är att produktionsminskningen här och nu inte väger upp den minskade konsumtionen av olja. Lageruppbyggnaden kommer således sannolikt att fortsätta, troligtvis under större delen av andra kvartalet. Förhoppningsvis ser vi sedan en sakta återgång till mer normala transportflöden med början under Q3 – med högre konsumtion (och även lagerneddragning) som följd.

Så, för att försöka sammanfatta. På kort sikt är vår bedömning att lageruppbyggnaden kommer bidra till en fortsatt stark marknad. Därefter kommer sannolikt produktionsbegränsningar medföra ett minskat transportbehov. I detta läge kan det faktum att en relativt stor del av lagringen sker på fartyg i någon mån dämpa den negativa påverkan.

Allt detta sagt med största respekt för svårigheten i att i rådande läge göra några underbyggda förutsägelser.